在当前的金融市场环境中，尽管比特币ETF的净流入量自7月5日以来已达19.1亿美元，但比特币价格仍然难以稳定在65,000美元以上。与此同时，标准普尔500指数和黄金价格均创下历史新高，显示出比特币价格未能上涨的原因并非与传统市场表现相关。

 解析比特币ETF的买家动向

目前的情况表明，不是所有购买现货比特币ETF的投资者都在期待价格上涨。一部分买家可能出于税务考虑或将这些股票作为传统金融交易的抵押而放弃了现货头寸。此外，许多ETF的主要持有者，如对冲基金，他们更多的是从市场的低效率中寻求套利机会，而非直接投资于价格变动。

 对冲基金的套利操作

对冲基金如Millennium Management、Schonfeld Strategic Advisors等，以套利操作而闻名。他们可能会进行的操作包括出售比特币期货的同时购买相应数量的现货ETF，以此从套利中获益。然而，这些基金通常不是长期的持有者，他们的操作不太可能支持比特币价格的长期增长。

 期货市场的影响

根据Coinglass的数据，芝加哥商品交易所的比特币期货未平仓合约（衡量市场活跃合约的总量）显示出显著增长，目前总值约为102亿美元，显示出市场上有一定量的套利交易正在进行。虽然这些基金最终需要平衡他们在期货市场的空头头寸，但他们的操作可能通过出售现货BTC来抵消市场上的买盘。

 美国通胀与比特币价格

尽管比特币被认为是通胀对冲工具，但随着美国通胀的逐步降低以及国债的增强，这表明投资者对美联储的政策和经济战略持乐观态度。这种宏观经济的积极数据可能不会对比特币价格形成支撑，反而可能削弱其作为替代存储价值的吸引力。